免息配资泡沫与崩溃中的财富转移

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“乡下人的出路”：我们应该如何走出萧条《泡沫与崩溃中的财富转移》，这篇五道口的论文最近很火，具体讲的是针对2015年牛市的财富效应分析。按投资者主体性分组，里面有一组数据很直观，从2014年1月到2016年1月，账户数量占比为0.5%，资产超1000万的超大户赚了2540亿元；而占比84.90%，资产在50万元以下的小散户亏损了2500亿元。

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论文中还提到，'这表明，相对于平静的市场状况，极端的市场波动会加剧财富从穷人向富人的再分配。'这个结论，是否适用于过去（2014年以前）和现在？我也没有答案哈，仅作零碎地分享，不构成给公众的投资意见。2008年以美国次贷危机伊始，金融危机席卷全球。资产证券化市场崩盘，环球股灾，韩元一度贬值70%，冰岛政府几乎破产，雷曼兄弟倒闭......想到2008年金融危机，恐怕人们的第一印象是金融行业的衰退、裁员或大萧条。当然，股市并不是全部的故事。PE/VC行业喜欢用dry power（已经commited但还没有投出去的可用资金量）来衡量行业的景气程度。可以看到2008年和2009年的dry power总量分别是8781亿美元和9017亿美元，比2006年增加了惊人的40%。

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为什么会出现这样的情况？有没有可能是'聪明钱'在股灾中的受损程度与散户存在差异。事实上，每一次股灾中最受伤的都是被泡沫吸引进去的最新入场的散户投资者，绝无例外。反而是撤出较早、只损失皮毛的'聪明钱'，往往能从股灾后大量的流动性注入中获得意外收益。简单来说，就是对于顶级投资人们，危机反而是可以大赚一笔的机会。另一方面，从股市中撤出的资金需要分散化配置，投资人此时更具耐心，愿意关注更早、但具有爆发式增长前景的公司。危机中大量的标的公司面临危机，对于一级市场的投资人来说，这也是买低卖高的绝佳机会。因此在2009年时，虽然平均的基金规模下降了，但是IRR却飙升到了前所未有的23%。

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至于美股的表现，如果拉出1990年到2024年纳斯达克指数的图表，你可能会惊讶于：从1990年到2008年，除了那几年小高潮，美股整体好像并无增长。那2008年以后呢？如果你从2009年初开始买入纳斯达克指数，到2024年第二季度的高点，你手上的投资已经翻了14.7倍（相当于年化19%）。就算后知后觉从2018年圣诞节后喝昏了头才买入，到2024年Q2，你的投资也翻了3倍。

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但你的心脏能承受可操作资金无限容忍风险、长期、科学持有么？再展开说，就又要聊回到以往说的流动性了。从2024年9月新增信贷规模与结构的数据可得，加杠杆冲进股市的其实不多。网传菊厂等发了内部通知，禁止员工上班时谈股票以及其他投资。

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但真正的韭菜们是不会看到任何信号的，像狄更斯的小说《信号员》里，把低语的警告当作嗡嗡叫的苍蝇拍死，当那个来不及撤退的你看到了那列来不及刹车的火车时，一切都晚了。我是Lyane

你可以找到的资产配置砖家：

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